12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經濟工作。會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。我國貨幣政策的基調，此前多年主要強調“穩健”，此次調整為“適度寬松”，是本次政治局會議中值得重點關注的變化。

　　

　　從“穩健”到“適度寬松”貨幣政策為何轉向？

　　

　　貨幣政策基調，由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩健”“適度寬松”和“寬松”等幾個區間。中央銀行會根據經濟形勢的變化，對貨幣政策進行調整。記者梳理發現，上一次使用“適度寬松”描述貨幣政策是在2008—2010年左右，從2011年至今，貨幣政策一直使用“穩健”，此次調整是十多年來的首次。招聯首席研究員董希淼表示，當前，我國內外部環境發生重大變化，國內有效需求不足，企業經營壓力較大，與此同時，歐美發達經濟體貨幣政策轉向寬松，中央調整貨幣政策基調也是根據實際情況，同時延續此前提出的“有力度的降息”基礎上的進一步要求。東方金誠首席宏觀分析師王青介紹，會議強調要加強預期管理。此次貨幣政策基調的調整也正是加強預期管理的重要體現。當貨幣政策的透明度提高后，政策的可理解性、權威性都會增強，市場對未來貨幣政策的動向也會自發形成穩定預期，合理優化自身決策，貨幣政策調控就會事半功倍。

　　

　　今年貨幣政策實施效果如何？

　　

　　記者梳理今年的貨幣政策情況發現，今年以來，中國人民銀行加大貨幣政策實施力度，向市場釋放充足流動性，推動社會綜合融資成本明顯下降，進一步提升金融支持實體經濟質效。今年以來，中國人民銀行兩次下調存款準備金率共1個百分點，釋放長期流動性約2萬億元，并綜合運用多種貨幣政策工具，引導金融加大對實體經濟支持服務。數據顯示，今年廣義貨幣（M2）余額突破300萬億元；今年前三個季度，主要金融機構貸款發放量超過110萬億元，比2023年同期多近8萬億元。金融服務實體經濟既有量的增長，更有結構的優化。10月末，專精特新企業貸款余額4.23萬億元，同比增長13.6%；科技型中小企業貸款余額3.17萬億元，同比增長21%。

　　

　　今年以來，人民銀行還創新推出國債買賣操作、買斷式逆回購等工具，不斷豐富貨幣政策工具箱。數據顯示，目前我國已有結構性貨幣政策工具近20項。貨幣政策調控的核心——利率在今年明顯下行。今年來，貸款市場報價利率（LPR）三次下降，至今1年期貸款市場報價利率（LPR）已累計下降35個基點，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）已累計下降60個基點。在此帶動下，貸款實際利率進一步下行。我國企業貸款加權平均利率已來到“3”時代，居民房貸利率也降至歷史低位。此外，今年9月以來，中國人民銀行優化調整多項房地產金融政策，創設支持資本市場穩定發展的兩項工具。一攬子增量政策，多箭齊發，市場反響積極。董希淼表示，今年以來，貨幣政策適度寬松，加大實施力度，金融總量平穩增長，信貸結構持續優化，貸款利率顯著下降，在滿足實體經濟融資需求的同時，不斷降低綜合融資成本，提振市場信心和預期，激發企業投資意愿，提高居民消費能力，有力有效地支持經濟恢復回升和高質量發展。

　　

　　“加強超常規逆周期調節”如何實現？

　　

　　針對中央政治局會議強調的加強超常規逆周期調節，王青表示，“超常規”預計是各項政策力度將會更大，有力推動融資成本下行，增加財政支出；同時還將體現在政策會及時出手，適度超前，助力宏觀經濟熨平周期波動和外在沖擊。隨著財政、貨幣、產業等政策協同發力，將在居民消費、投資、進出口、房地產等領域帶來積極效果。專家表示，預計未來，貨幣政策對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度將繼續強化。國信期貨首席分析師顧馮達介紹，最新的貨幣政策基調，將繼續引導金融機構優化信貸結構。這也將進一步推動我國經濟結構轉型升級，支持更多實體企業加大對綠色金融、科技創新研發等領域的投入支持，將從根本上為經濟穩定增長和高質量發展奠定基礎。                                                                          

　　

　　如何理解“更加積極的財政政策”？

　　

　　中央政治局會議強調，做好明年經濟工作，實施更加積極有為的宏觀政策。明年要實施更加積極的財政政策。粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，財政政策延續“積極”的總基調，體現政策的穩定性和連續性；增加“更加”二字，與“積極有為”的宏觀政策取向一致。如何理解明年財政政策“更加積極”，專家表示，這意味著下階段財政政策將繼續加碼，釋放更多可能性——赤字和專項債規模可能進一步提高，繼續發行超長期國債，以更大力度擴大總需求，穩定房地產。財政政策落地生效的節奏可能會更快，比如超長期國債、專項債的發行和使用，可能會更快落地生效。