主要觀點

 

　　1.上半年公司業績爆發，看好公司未來持續高增長性。

 

　　公司上半年實現銷售面積269.40萬平方米，銷售金額280.48億元，同比分別增長280%和264%;歸母凈利潤同比增長50%以上，公司高增長戰略效果初現。根據我們測算，公司今年銷售將大概率站上500億大關，截至目前公司可售面積約2400萬方，足以保證未來3-4年業績，預計未來幾年公司仍將繼續保持遠高于行業平均水平的增長速度。

 

　　2.堅持地域聚焦，重運營、高周轉，打造二線龍頭房企。

 

　　公司深耕長三角，區域優勢明顯，拿地精準前瞻，15年在上海、蘇州、南京等核心一二線城市大舉拿地。公司產品線完整層次分明，住宅、商業覆蓋各層次需求，業務模式采取“住宅+商業”雙核驅動，商業與住宅地產緊密結合，實現共同升值。公司近年加快商業地產擴張，目前旗下已開業商業廣場6家，在建/擬建商業廣場18家，未來打造商業地產龍頭企業。

 

　　3.輕資產、重合作，金融布局漸啟航。

 

　　公司近期在房地產金融領域動作頻頻，以類REITs 形式轉讓上海青浦吾悅廣場的股權和債券，實現商業地產輕資產化運營，盤活資產；與平安銀行合作產業投資基金，合作拿地降低風險和資金壓力。看好未來公司在商業地產領域租售并舉，持續深入輕資產化運營。

 

　　公司參與發起設立國峰人壽，保險業務未來與房地產雙向深度融合，拓展融資渠道、提升多元化發展實力。鑒于金融和地產的極高關聯度，公司在金融領域進一步動作值得期待。此外公司積極探索養老地產，金東方項目配套設施完善，采用“會員制”運營，模式具有極強的可復制可推廣性。

 

　　4.投資建議：

 

　　回歸A股是公司近年來的大事件，充分打開公司融資渠道和估值空間，加之公司資源地域優勢，運營優勢，特別是房地產金融持續推進，公司有望實現持續高速增長。預計2016、2017年公司EPS 為1.16和1.55元，對應當前股價PE為10X 和7X,目前NAV折價23%,首次覆蓋，給予推薦評級。

 

　　5.風險提示：房地產市場波動風險，政策風險

 

　　事項：

 

　　新城控股于去年12月實現A股整體上市，全面打開公司高速增長引擎。上半年公司業績實現突破，銷售面積與銷售金額同比分別增長280%和264%,歸母凈利潤同比增長50%以上，公司高增長戰略效果初現。運營上公司多方面齊抓，拿地布局前瞻精準，住宅、商業產品線層次分明，雙輪驅動價值共同提升，更試水REITs、發起成立國峰人壽，房地產金融布局步步為營，看好未來公司在輕資產化、金融領域持續推進。